布久资讯

开户送25元体验金2018|央妈放了"白开水"烫嘴!不小心吹响抢购城投债的号角

开户送25元体验金2018|央妈放了

开户送25元体验金2018,央行和财政世纪之怼,双方局级专家出面,斗了个天昏地暗。

五天之后,从盘面看,央行投子,认怂。

7月13日,双方开始互怼。7月18日,央行出招放水。当天下午,一条爆炸性消息以光速在市场传开,“央行电话指导要求银行投AA+以下债券”,很快,详尽信息传来——根据通知,本月可对一级交易商额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资。7月18日下午,城投债被哄抢。低评级的AA级城投债共成交了33笔。成交笔数最多的是14淮安新城债01,当日共成交3笔,近几个月,这个债券都没有成交记录。

1、世纪之怼 央行VS财政部

7月13日央行几乎是对财政全面开战,对财政政策的许多问题提出了批评,包括减税、预算管理等等。事后来看,解决地方债务问题才是这次开火的导火索,毕竟谁受益谁就是真正的主(xiong)使(shou)。

徐的文章指出的一个重要问题就是在地方债务整顿中,财政系统在甩包袱,将财政问题推给了金融系统,这个矛盾正越来越激烈。

徐zhong延续了小川之前在美国演讲的观点,即中国的非金融企业的杠杆率问题,表面上是企业的问题,但实质上相当多的部分是地方平台的问题,只不过是统计上表现为企业负债。

那么,既然是地方平台的问题,就是财政部应该负起责任的问题,而不能只算自己的账,然后说,“政府杠杆率不高”。徐说,原因很清楚,“地方政府融资平台的债务背后往往隐含着政府信用担保和兜底预期”,实质上属于准政府债务。”

他认为,财政现在的做法就是将隐性债务划出去——“将一些隐性债务划到政府债务之外,一推了之,这对化解风险本身没有帮助。这种做法可能引发地方政府的道德风险,偿债意愿降低,将财政风险转嫁金融部门”。说到底这是一种耍流氓的行为。

这样的案例已经有了。前些天,湖nan常d的那个会议发言瞬间传遍金融业,然后当地马上出了声明,说是会按规矩来,但据说会还是开了。那个传言很野蛮,如果地方都那么做,那么金融机构没法活了。

确实,现在财政系统对于地方平台的问题,就是一句“切割”了事。这样做会带来很大问题,因为所有人都知道,平台根本不可能切割,没有地方的支持,平台就是空壳。财税体制不作深层次的改革, 地方平台这个脓包还会始终存在,这是需要认真考虑的。

2、央妈投子认输,定向放水

7月18日,央行强行要求各大机构增配垃圾债,网传当日下午,央行窗口指导大行买入AA+及以下等级的债券,要求每家不少于30亿!

央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债,额外给予MLF资金鼓励:

1、较月初报送贷款额度外的多增部分才会给予1:1配MLF资金。并要求多增部分为普通贷款(票据和同业借款不鼓励),人民银行总行会月末“回头看”。

2、新增信用债投资,AA+及以上1:1配MLF,AA+以下1:2配MLF,要求资金必须投向产业类,金融债不符合此次投放要求

央妈让一级交易商(金融机构)给企业增加普通贷款投放,多买企业发的较低评级债券。基本上,信用债等级越低,配给的资金量越多。

翻译成大白话,央妈通过创新货币工具,向市场输送廉价资金,否则,信用债被继续挤兑,将形成系统性金融风险。

银保监会也积极跟进,召开银行业金融机构座谈会,要求大中型银行要加大信贷投放力度,带动小微企业贷款利率明显下降,降低对抵押担保和外部评估依赖。

这虽说也是放水,但滚烫的白开水我不好接啊娘亲!逼银行买进低评级债,不管有没有担保,不管评级低,鼓励你买,央妈背书,央妈给钱。

信用货币,靠信用印刷,抵押品的质量至关重要。抵押品等级降低,意味着货币信用被注水。

哪些企业最开心呢?无疑是杠杆率较高的国企、民企、信用评级低的企业、大而不倒的“僵尸企业”,这里面相当一部分是癌细胞,越提供应营养扩散的越厉害。央妈放水,过去一年多时间的去杠杆成果,可能毁于一旦。

央妈输了不是?形势比人强啊。

不管央妈多么不情愿,会计二部的定位暂时不会变,否则,经济出大事,金融出大事,算谁的?反正财政不会认。

被按着头给信用注水,央妈估计心里有一万头草泥马奔驰而过。

3、上有政策下有对策,论接水的正确姿势

各大机构在央行的压迫之下敢怒不敢言,但是又不肯真的去买垃圾债。毕竟垃圾债之所以被称为垃圾,实在是由于评价太低,信用度太差,随时可能就血本无归。这要出了事,机构难道能归罪央行的窗口压迫吗?最后的锅始终都是要机构背,机构当然不肯。于是机构灵机一动,转身去买以前根本看不起的市政债地方债了。把手里的钱都花光,央行就没法逼自己再买垃圾债了嘛,而且地方债再烂也比垃圾企业债好啊。

Wind数据显示,7月18日下午,低评级的AA级城投债共成交了33笔。16中企02、18中山城投CP001、10太仓港债、13漳州开发债,这些债券很多是老树开花,难得有成交!当日成交笔数创新高!成交笔数最多的是14淮安新城债01,当日共成交3笔,近几个月,这个债券都没有成交记录。

以地方政府隐性信用背书的城投债为例,AA+1年期城投债的收益率断崖式下跌,由7月3日的4.9%降至目前的4.6%左右,10天下行30个BP,债券利率终于下来了。

所以去年广西云南等地的地方债市政债根本没人要,这俩月都热销得很,一放出来就卖光,供不应求!到期的债务也都能轻易延期,机构生怕拿回了钱就得去配垃圾债了。

总之,现在地方政府也是各种懵逼,根本不知道发生了什么。这事要继续发酵下去,还不知道会咋样玩呢,我们就拭目以待吧。

江湖偏方

当然,央妈政策一出,市场人士积极参与找BUG,还真有一处——“中债资信套利”理论。

其核心观点是中债资信由于其特殊的投资者付费运营模式,评级结果普遍比其他评级机构低,而中债资信又在央行认可的“评级结果可以在银行间债券市场使用的评级机构”名单中。

这让很多投资者浮想联翩:用一只市场公认的AAA债,但中债资信评级为AA 的债券去换取流动性,既获得了流动性,又没有承担AA债的风险,一石二鸟,妙哉妙哉。

但实际上,我只想说:别再给央妈添堵了好吗?!

从6月的AA债纳入MLF质押物范围到这次的AA+、AA债换取额外MLF额度,央行释放的流动性都是针对中小企业,在中央脱虚向实的指导下,央妈怎么可能任由金融机构套利在自己眼皮底下出现。

举个极端的例子,以北京金融街投资(集团)有限公司为例,联合资信评估有限公司于2018年6月26日给出的主体评级是AAA,12金融街债、14金资债02、14金资债01三只债券的债项评级均为AAA。拿着这样一个房地产企业的AAA债去要额外流动性,简直是薅社会主义羊毛,哪个金融机构敢冒天下之大不韪做这种事情,看央妈打不打你。

薛村信息门户网